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REITs领涨今年全球大类资产,经济晚周期型选手强势归来

2019-06-11 08:57:00 来源:上投摩根 字号:

经济有周期,资产会轮动。经济周期终于来到房地产投资信托基金(REITs)相对更加受益的阶段,REITs正在接力股市领跑今年的全球大类资产。

无论是?#20013;?#22238;落的美债收益率,?#25112;?#25296;头向下的全球制造业PMI等经济数据,亦或攀升的股市波动率,均指向全球经济正在逐渐迈向周期晚期阶段。?#29992;?#22269;经验来看,REITs是周期晚期的“市场宠儿”,拥有远好于股票的回报(年化回报7.1% vs -0.2%),在股市波动中为投资者提供下行防护。  

REITs:晚周期的“宠儿”  长期增长的受益者 

从上图还可以看到,REITs不仅是一个周期的晚期阶段的“市场宠儿”,更是经济长期发展的直接受益者,1991-2018年间美国REITs的年化回报比美股更高。最近十年,衡量发达市场整体REITs表现的富时发达市场REITs指数累计回报高达243%,年化回报超13%。 

这与REITs的资产属性和经济发展过程中的宏观特征密不可分。Reits底层资产为各?#20013;问?#30340;物业,例如酒店、仓库、公寓楼、物流中心等等;经济的?#20013;?#21457;展带来工资、就业以及消费能力的上升,推升房屋出租率、物业价格和租金,令REITs享受到房屋价值和租金上涨带来的双重收益,从而使其成为经济长期发展的直接受益者。 

而在一个周期的晚期阶段,其宏观环境对REITs也较为有利:经济增速和通胀逐渐放缓带来利率下行,降低REITs的融资成本;与此同时,前期的?#20013;此?#23548;致就业市场仍然非常景气,较低的失业率和较高的工资增速往往令出租率维持在高位、房租维持较高增长。 

对于国内投资者而?#35029;?#28023;外REITs的配置价值还在于,其与A股的相关?#36234;?#20302;,能够有效分散A股的投资风险。截至5月底,自2006年6月底富时发达市场REITS指数发?#23478;?#26469;,其与上证综指的平均相关?#36234;鑫?.137,近6个月的相关系数更是只有0.08。

REITs精选基金  上投摩根富时发达市场REITs指数基金   

当前市场上海外REITs公募基金较为稀缺,银河证券“QDII房地产信托基金”分类下仅有5只,上投摩根富时发达市场REITs指数基金就是其中之一。 

截至5月底,上投摩根富时发达市场REITs指数基金人民币份额今年以来实现近13%的回报,自2018年4月底成立以来的回报已超20%。 

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